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Q1 銷量超 5 萬(wàn)輛、扭虧為盈,理想跨過(guò)「最難關(guān)」

來(lái)源:富途牛牛

曾經(jīng)并駕齊驅(qū)的「蔚小理」,$理想汽車-W(02015.HK)$已經(jīng)把其他兩家甩開(kāi)了一個(gè)身位。

近日,理想汽車公布一季度財(cái)報(bào)。2023 年一季度,理想汽車總交付量為 52584 輛,同比增長(zhǎng) 65.8%,這也是理想汽車首次季度交付突破 5 萬(wàn)輛。


【資料圖】

除了交付量外,理想汽車的收入也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。一季度總收入為 187.9 億元,其中車輛銷售收入達(dá)到 183.3 億元,同比增長(zhǎng) 96.9%,環(huán)比增長(zhǎng) 6.1%。規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)下,理想實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 9.3 億元,毛利率達(dá)到 20.4%,在三小強(qiáng)中第一個(gè)實(shí)現(xiàn)盈利。

財(cái)報(bào)發(fā)布后,理想汽車股價(jià)大幅上漲 18.85% 到 29.44 美元,最新總市值為 307 億美元,超過(guò)蔚來(lái)(137 億美元)和小鵬(85 億美元)的總和。

蔚小理「分化」

在很長(zhǎng)一段時(shí)間里,蔚小理作為新勢(shì)力的第一梯隊(duì),長(zhǎng)期被放在一起比較。

今天這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)分出階段性的結(jié)果,理想汽車成功脫穎而出。后者最大的優(yōu)勢(shì)就是精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位和高效的執(zhí)行,從去年底開(kāi)始,理想汽車推出了 L9、L8 和 L7 三款車型,并停售了理想 ONE。

這一策略使理想實(shí)現(xiàn)了成功換代,進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)地位。一季度,理想汽車共計(jì)交付了 5.26 萬(wàn)輛新車,同比增長(zhǎng) 65.8%。這也創(chuàng)下公司單季交付最高紀(jì)錄。進(jìn)入 4 月份,理想汽車的月交付量更是達(dá)到了 2.57 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)了 516.3%。

這達(dá)到了此前理想汽車給出指引的下沿,在同行中屬于非常優(yōu)秀的表現(xiàn)。此前,理想汽車 2022 年年報(bào)中透露,2023 年一季度,理想汽車的交付量預(yù)計(jì)在 5.2 萬(wàn)-5.5 萬(wàn)輛。

理想汽車在上海車展展臺(tái) | 理想汽車

相比之下,$蔚來(lái)-SW(09866.HK)$和$小鵬汽車-W(09868.HK)$的表現(xiàn)則顯得相對(duì)疲軟。數(shù)據(jù)顯示,蔚來(lái)則共交付 3.1 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng) 20.5%;小鵬則只交付 1.82 萬(wàn)輛,同比下降 47.25%。進(jìn)入 4 月份,蔚來(lái)交付量為 6658 輛,小鵬交付量 7079 輛。

跟行業(yè)大盤(pán)相比,理想汽車的表現(xiàn)明顯跑贏市場(chǎng)平均水平,而蔚來(lái)和小鵬的表現(xiàn)則低于市場(chǎng)平均水平。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,1-3 月,新能源汽車產(chǎn)銷分別完成 165 萬(wàn)輛和 158.6 萬(wàn)輛,同比分別增長(zhǎng) 27.7% 和 26.2%,市場(chǎng)占有率達(dá)到 26.1%。

從收入角度看,理想汽車的總收入與市場(chǎng)預(yù)期基本完全一致。數(shù)據(jù)顯示,理想汽車一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 187.9 億元,同比增長(zhǎng) 96.5%。單車平均價(jià)格是 35.7 萬(wàn),環(huán)比四季度的 38 萬(wàn)略有下降,因?yàn)橛?L7 的交付。

在新能源汽車公司的經(jīng)營(yíng)中,毛利率是一個(gè)十分關(guān)鍵的因素。它可以被視為企業(yè)的「血液」,對(duì)公司的發(fā)展至關(guān)重要。只有保持適當(dāng)?shù)拿仕剑髽I(yè)才能保障長(zhǎng)期的健康發(fā)展,否則公司將無(wú)法持續(xù)地投入研發(fā)、交付等長(zhǎng)期投資,從而限制其未來(lái)的發(fā)展前景。

就毛利率而言,理想汽車表現(xiàn)穩(wěn)健。總體來(lái)看,理想汽車一季度的綜合銷售毛利率為 20.4%,低于 2022 年第一季度的 22.6%。其中,車輛毛利率稍微下滑至 19.8%,而 2022 年第一季度為 22.4%,2022 年第四季度為 20%。理想汽車解釋,這主要是由于兩個(gè)季度之間產(chǎn)品組合的差異所致。

盡管如此,理想汽車的毛利率仍然屬于行業(yè)頭部水平。數(shù)據(jù)顯示,比亞迪一季度毛利率為 17.86%,同比增長(zhǎng) 5.46 個(gè)百分點(diǎn),但低于去年第四季度創(chuàng)下的 19% 的最高毛利率;其中,汽車業(yè)務(wù)毛利率則達(dá)到 20.8%,凈利率為 3.64 個(gè)百分點(diǎn),同比增長(zhǎng) 2.28 個(gè)百分點(diǎn)。

相比之下,特斯拉一季度的毛利率下行壓力較大,為 19.3%,同比下降 9.8 個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下降 4.4 個(gè)百分點(diǎn)。這是自 2020 年第四季度以來(lái)最低的單季度毛利率,也暫時(shí)低于維持 20% 以上的全年指引。其中,汽車銷售毛利率為 18.3%,同比下降 11.3 個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下降 5.4 個(gè)百分點(diǎn)。

首次實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正

不同于蔚來(lái)發(fā)力用戶關(guān)系,小鵬硬磕技術(shù),理想汽車給人的感覺(jué)是「超級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理」,通過(guò)極強(qiáng)的產(chǎn)品定義能力,并通過(guò)極致的性價(jià)比,迅打造爆款。同時(shí),理想也是極其強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)效率的公司。

2022 年,理想汽車的研發(fā)費(fèi)用為 67.8 億元,銷售、一般及管理費(fèi)用為 56.7 億元,總計(jì) 124.5 億元,費(fèi)用占比為 27.49%。特別是四季度,理想汽車整體費(fèi)用率只有 21%,其中研發(fā)費(fèi)用率 11.7%,銷售管理費(fèi)用率首次降低到個(gè)位數(shù)(9.2%)。

相比之下,蔚來(lái)和小鵬的費(fèi)用率都超過(guò)了 40%。其中,蔚來(lái)汽車收入為 493 億元,費(fèi)用為 213.4 億元,費(fèi)用率為 43.3%;小鵬汽車收入為 269 億元,總費(fèi)用為 109.15 億元,費(fèi)用率為 40.5%。

理想 L9 智能座艙 | 理想汽車

進(jìn)入 2023 年一季度,理想汽車在研發(fā)和銷售費(fèi)用的控制方面更加精進(jìn)。在研發(fā)費(fèi)用方面,理想汽車投入了 18.5 億元,同比增長(zhǎng) 34.8%,但首次出現(xiàn)了環(huán)比下行,不及去年四季度的 20.7 億元;在銷售費(fèi)用方面,理想汽車一季度銷售、一般及管理費(fèi)合計(jì) 16.5 億元,同比增加 36.5%,環(huán)比增加 0.9%。這與理想汽車交付量的增加密切相關(guān)。

這也意味著,理想汽車一季度的總費(fèi)用為 35 億元,費(fèi)用率為 18.6%,遠(yuǎn)低行業(yè)平均水準(zhǔn)。最近,李想在微博上發(fā)文稱,「我們品牌市場(chǎng)費(fèi)用率是 0.6%,主流品牌這個(gè)費(fèi)用率大概 2-3%,是理想汽車的 4-5 倍;豪華品牌包含品牌和渠道的全口徑銷售費(fèi)用率也在理想汽車的 4 倍左右。」

李想自曝費(fèi)率后,吉利高級(jí)副總裁楊學(xué)良也主動(dòng)表態(tài):「(理想)值得所有品牌好好學(xué)習(xí)。」

理想汽車在 2023 年第一季度保住銷量的同時(shí),通過(guò)極致的經(jīng)營(yíng)執(zhí)行效率,實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第二個(gè)季度的盈利。數(shù)據(jù)顯示,一季度理想汽車凈利潤(rùn)為 9.34 億元,去年同期為凈虧損 0.1 億元,相比 2022 年第四季度的凈利潤(rùn) 2.7 億元增長(zhǎng) 252%;Non-Gaap(非 公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)凈利潤(rùn)為 14.14 億元,再創(chuàng)新高。

其中,一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)是理想首次實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。數(shù)據(jù)顯示,一季度理想汽車的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為 4.05 億元,而去年同期的經(jīng)營(yíng)虧損為 4.13 億元,2022 年第四季度的經(jīng)營(yíng)虧損為 1.34 億元。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正意味著公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的收入超過(guò)了支出,實(shí)現(xiàn)了盈利,同時(shí)也表明公司的業(yè)務(wù)模式和戰(zhàn)略得到了市場(chǎng)驗(yàn)證。

除了實(shí)現(xiàn)盈利,理想汽車在 2023 年一季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流表現(xiàn)也非常強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示,一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)到了 78 億元,相比 2022 年同期的 18.3 億元有了大幅增長(zhǎng)。同時(shí),由于資本開(kāi)支的減少,理想汽車一季度再次實(shí)現(xiàn)了自由現(xiàn)金流為正,達(dá)到了 67 億元。

值得一提的是,理想汽車已經(jīng)連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)了自由現(xiàn)金流為正,同時(shí)也是三家中現(xiàn)金儲(chǔ)備最多的公司。截至 2023 年 3 月底,理想汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、定期存款及短期投資總額為 650 億元。

沖擊年銷 30 萬(wàn)輛

一家公司的發(fā)展是與所處時(shí)代的「雙人舞」。目前來(lái)看,理想汽車「跳」得非常好。

李想曾經(jīng)指出,當(dāng)前行業(yè)面臨的最大問(wèn)題仍然是充電和電池成本問(wèn)題。在充電問(wèn)題中,最致命的原因是充電速度慢,而不是續(xù)航里程短。而在電池成本方面,關(guān)鍵是如何在有效的公里數(shù)下,用更少的電池成本來(lái)實(shí)現(xiàn)車輛的性能和功能。

理想 L8 | 理想汽車

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,理想汽車的目標(biāo),是在 2025 年實(shí)現(xiàn)年銷 160 萬(wàn)輛。為了完成這個(gè)目標(biāo),理想汽車的計(jì)劃是分三步走:

第一步,借助 L 系列,拿到 30-50 萬(wàn) SUV 的市占率第一,占到 15%-20% 份額;

第二步,是借助增程 SUV 和純電的車型,做到 30-50 萬(wàn)整個(gè)乘用車市場(chǎng)的第一;

第三步,理想將主力進(jìn)攻 20-30 萬(wàn)的市場(chǎng)。

理想汽車 2023 年的目標(biāo),是挑戰(zhàn) 30-50 萬(wàn)元豪華 SUV 市場(chǎng) 20% 的市場(chǎng)份額,也就是沖擊年銷 30 萬(wàn)輛。

目前來(lái)看,理想汽車處于一個(gè)非常良好的狀態(tài)。對(duì)于二季度,理想汽車預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)車輛交付量 7.6 至 8.1 萬(wàn)輛。最新數(shù)據(jù)顯示,理想汽車在 4 月份共交付了 2.57 萬(wàn)輛新車,這意味著接下來(lái)的五六月份的月均交付量將至少保持在 2.5 萬(wàn)輛以上。這一增長(zhǎng)趨勢(shì)的確定性,也是理想一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后,股價(jià)大幅上漲的關(guān)鍵因素之一。

除了銷量表現(xiàn),理想汽車在智能駕駛和產(chǎn)品規(guī)劃方面的布局也值得關(guān)注。李想表示,公司下一個(gè)階段的發(fā)展,將根據(jù) 4 月 18 日發(fā)布的「智能」和「電能」——「雙能戰(zhàn)略」推進(jìn),一方面進(jìn)入以城市 NOA 為代表的智能駕駛 3.0 時(shí)代。據(jù)了解,城市 NOA 將在 6 月份推送早鳥(niǎo)測(cè)試,并計(jì)劃于今年年底在 100 個(gè)城市進(jìn)行推送。

另一方面,理想汽車還將開(kāi)啟增程電動(dòng)與高壓純電的新階段。在增程電動(dòng)與高壓純電車型方面,理想汽車將堅(jiān)持兩條路線并行,一是提高增程效率,為用戶提供比燃油車更好的使用體驗(yàn);二是不斷提高純電技術(shù),擴(kuò)大用戶的出行半徑,實(shí)現(xiàn)純電用戶的補(bǔ)能體驗(yàn)與加油看齊。

按照規(guī)劃,到 2025 年,理想的產(chǎn)品矩陣將包括一款超級(jí)旗艦車型,五款增程電動(dòng)車型和五款純電車型。據(jù)了解,理想汽車的首款純電車型將在今年第四季度發(fā)布,發(fā)布后用戶可以到店試駕,之后開(kāi)始交付,保持與理想 L7、理想 L8 和理想 L9 相似的發(fā)布節(jié)奏。

2023 年注定是持續(xù)「內(nèi)卷」和「焦慮」的一年,車企開(kāi)始「分化」和「掉隊(duì)」。在這樣的背景下,理想汽車雖然不完美,但卻是一個(gè)「優(yōu)等生」。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境快速變化的情況下,理想汽車已經(jīng)在這輪競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)了有利優(yōu)勢(shì)。

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