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焦點簡訊:金價狂飆，黃金期貨主力合約創11個月新高，投資機會在哪里？多位基金經理亮觀點

2023-03-19 13:03:46 來源：英為財情

財聯社3月19日訊(記者黎旅嘉)3月8日以來，黃金市場走出強勢上漲行情，貴金屬主題基金也水漲船高。

繼美國硅谷銀行破產事件后，近日歐洲瑞士信貸再度暴雷，全球金融風險擔憂進一步加劇；另一方面，美聯儲后續加息政策或較難維系的預期增強，擾動也顯著增強。

上述背景下，黃金則出現了久違的強勢，截至3月17日收盤，COMEX黃金期貨主力合約收報每盎司1993.7美元，單周大漲超120美元/盎司，漲幅接近7%，創近11個月以來新高。

(資料圖片僅供參考)

展望后市，不少業內人士強調，近期發生的硅谷銀行破產危機等事件改變了市場對美聯儲未來貨幣政策節奏的預期，在美元指數走弱背景下，大宗商品短期存在支撐，可關注低吸機會。此外，當前黃金資產較美元性價比突出，預計資金會逐步流入相對穩定的黃金市場。

避險情緒明顯升溫

海外銀行倒閉的影響還在持續蔓延，在混亂的市場環境下，黃金市場正在吸引避險交易。

此前3月9日，硅谷銀行股票價格單日暴跌60%并拖累標普500指數，美國銀行監管機構宣布關閉硅谷銀行。3月10日，簽字銀行也遭遇了數十億美元的銀行擠兌。隨后其一直尋找買家或其他解決方案來支撐其財務狀況，但未能及時完成資產出售，最終倒閉。

其后，多家銀行接連陷入嚴重的風險事件，讓投資者的關注焦點轉向了對金融體系陷入系統性危機的憂慮。尤其是瑞信的“暴雷”事件，更加劇了市場的深度恐慌。一旦“自救”與“他救”措施皆宣告失敗，或將重創全球金融體系并產生復雜的連鎖效應，為低迷的全球經濟復蘇蒙上一層陰影。

華夏基金基金經理榮膺表示，這次黑天鵝事件，硅谷銀行的“暴雷”主要有三方面原因：一是期限錯配，二是美聯儲激進加息，三是恐慌情緒引發的擠兌。本質上是美聯儲持續加息，硅谷銀行配置了大量的債券，加息會推高債券收益率，導致債券面值下跌。簡單理解，就是銀行和保險買的債券，賬面上會虧錢，一旦取錢的人多了，銀行就不得不賣出債券，造成實質上虧損。這個事情又會惡性循環，持續的踩踏造成嚴重后果，最終導致銀行破產。

一系列事件也讓市場避險情緒升溫。3月8日以來貴金屬市場維持偏強勢頭，本周紐約COMEX黃金收于1993.7美元/盎司的全周最高點，刷新2022年5月來的新高。

數據來源：Wind在此背景下，A股中貴金屬主題的基金也水漲船高，截至周四，本周QDII基金漲幅最高的是易方達黃金主題A美元，上漲4.67%，此外，國投瑞銀白銀期貨漲幅5.26%，在全市場基金中排名第三，前海開源金銀珠寶A上漲3.96%。

前海開源金銀珠寶基金經理吳國清認為，金價是國內黃金上市公司盈利的主要驅動力，后市黃金板塊有望迎來重大配置機遇：其一，黃金板塊具備看漲期權價值；其二，作為強周期行業，黃金板塊前期相對于金價滯漲，提供了更大的價值重估空間；其三，板塊成長性和安全性的重估空間較大。

市場博弈擾動因素增多

眾所周知，黃金價格主要受美元指數，實際利率和不確定性三個因素影響。銀河證券有色金屬團隊近日研報指出，美國硅谷銀行破產引發金融風險擔憂，或將成為金價重回強勢的重大契機。

不過，拉長時間來看，長期影響金價的因素更多體現在市場對經濟增長預期以及貨幣政策預期的變化上。

一方面，2月美國非農數據失業率與薪資增速并無繼續超預期強勢，疊加美國硅谷銀行突發性倒閉事件引發的金融風險擔憂。

另一方面，投資者靜候將于3月22日召開的美聯儲3月議息會議。在硅谷銀行、簽名銀行、瑞信銀行等一些銀行相繼暴雷后，投資者正在權衡銀行業危機對下周的美聯儲政策將產生何種影響。

據芝商所FedWatch工具顯示，3月8日，美聯儲3月份加息50BP的預期高達70%，而最新的預期則是美聯儲3月加息25BP概率為62%，不加息的的概率為38%。對于未來的美聯儲政策路徑，市場認為5月份美聯儲暫停加息，在6月份美聯儲將會進入降息節奏，至年底聯邦基金利率目標區間降至3.75%—4%，隱含了2023年降息100BP的預期。

圖片來源：世界黃金協會中泰證券研報指出，按照歷史平均40個月左右的周期長度來看，目前全球經濟高位下行時間已過半，隨著美聯儲加息的放緩以及國內穩增長政策的持續落地，為全球經濟提供上行動力。貴金屬大周期上行趨勢已開啟，持續重視板塊內高成長及資源優勢突出標的的投資機會。

此外，央行買金熱情不減，數據顯示，自2022年10月以來，中國央行已經連續購金四個月，累計超過300萬盎司。國聯證券研報指出，在全球經濟與地緣政治不確定性風險上升的背景之下，全球央行有望成為購金主力，為黃金價格提供支撐。此外，根據世界黃金協會的監測，截至3月17日，當周全球黃金ETF的流入量為16噸（10億美元），同樣扭轉了連續十周的資金流出。

仍有上行空間

展望后市，華夏基金基金經理榮膺表示，相對拉長來看，美聯儲經過這次事件有可能放緩加息，甚至采取降息。而流動性的進一步的充裕，也有望推高黃金這類不生息的資產的進一步上漲。所以結論來看，黃金整體上還是存在進一步上漲的必要條件的。

博時基金王祥認為，國際黃金在上周的后程展開顯著反彈，硅谷銀行事件令美聯儲加息對金融系統穩定性的影響開始顯性化，美聯儲后續加息路徑或受到掣肘，對黃金資產表現構成支持。國內黃金ETF中場內再現較明顯的流入，而場外個人投資者流量變動則較為有限。逆全球化的集團分割對美元體系的挑戰顯得更為明顯，這或許也是2月中國央行繼續增持黃金，以及新加坡央行迅猛增加黃金儲備的原因所在，相信在當下全球政治經濟環境下，全球央行增持黃金的腳步不會停止，有望如去年一般為黃金資產注入新的動力。整體而言，黃金資產價格調整或已經接近完成，1800美元/盎司區域的支持力量較為強勁，后續有望重新開啟震蕩上行。

建信基金表示，后續歐美經濟大概率走向衰退，美聯儲年內結束加息、再往后轉為降息的路徑是清晰的，美國實際利率將進入下行周期，后續金價上行的方向確定性較強，只是時間節奏存在不確定性。此外，金融系統、地緣政治等潛在風險因素也推升了黃金的避險需求，對金價構成支撐。在美元信用不斷被透支的背景下，黃金作為儲備貨幣也得到了各國央行的青睞。因此總體而言，黃金上行風險大于下行風險。

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