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天天精選！10萬億貨幣基金迎來強監管，保護基民錢袋子，避免金融市場負面影響，余額寶、易理財首當其沖

2023-02-18 08:58:35 來源：英為財情

財聯社2月18日訊（記者沈述紅）10萬億賽道再度迎來強監管。

2月17日晚間，證監會聯合中國人民銀行共同發布《重要貨幣市場基金監管暫行規定》（以下簡稱《暫行規定》），以強化重要貨幣市場基金監管。在去年1月14日，證監會曾就《重要貨幣市場基金監管暫行規定（征求意見稿）》對外公開征求意見。

本次《暫行規定》主要內容有三點：一是明確重要貨幣市場基金的定義及評估條件、標準、程序，有效識別重要貨幣市場基金；二是明確重要貨幣市場基金的特別監管要求，增強基金管理人及產品抗風險能力；三是明確重要貨幣市場基金的風險防控和處置機制。

(資料圖片僅供參考)

新規對重要貨幣市場基金各項運作指標做出更為嚴格審慎的規定，其中至少包括：

不得盲目擴張基金規模，不得片面宣傳規模、市占率、歷史業績，不得濫用重要貨幣市場基金的市場地位和議價能力；

持有一只股票的市值不得超過基金資產凈值的5%，投資組合的杠桿比例不得超過110%；

高級管理人員、基金經理等相關人員的考核評價、薪酬激勵等不得直接或者間接與重要貨幣市場基金的規模相掛鉤；

重要貨幣市場基金發生重大風險的，不得向基金公司董監高及主要責任人發放獎金和績效薪酬，不得向股東分紅等。

哪類貨基被作為重要貨基？并被納入參評范圍？《暫行規定》明確“基金資產凈值連續20個交易日超過2000億元，或基金份額持有人數量連續20個交易日超過5000萬個，或滿足證監會認定的符合重要貨幣市場基金特征的其他條件”將納入監管范疇。

根據財聯社記者統計，截至2022年四季度末，僅有天弘基金旗下的余額寶，以及易方達旗下的易理財兩只產品達到了上述要求，其規模分別為6892.74億元和2110.56億元。這也意味著，這兩只產品極有可能被納入重要貨基的監管范圍。

重要貨幣市場基金迎來審慎監管

近年來，我國公募基金行業快速發展，整體規模已超27萬億元，投資者數量突破7億。其中，貨幣基金已成為公募基金的重要品種，2022年底總規模合計10.45萬億元。

鑒于個別貨幣市場基金產品規模較大或涉及投資者數量較多，如發生風險易對金融市場產生負面影響，需提出更為嚴格審慎的監管要求。為進一步提升重要貨幣市場基金產品的安全性和流動性、有效防范風險，證監會會同人民銀行研究起草了《重要貨幣市場基金監管暫行規定》。該《暫行規定》從意見稿至修訂完善經歷了一年有余的時間。

《暫行規定》共五章二十條，主要內容有三點。

其一，明確定義及評估條件、標準、程序。重要貨幣市場基金是指因基金資產規模較大或投資者人數較多、與其他金融機構或者金融產品關聯性較強，如發生重大風險，可能對資本市場和金融體系產生重大不利影響的貨幣市場基金。滿足規模大于2000億元或者投資者數量大于5000萬個等條件的貨幣市場基金，應納入評估范圍。證監會對參評產品予以評估，確定最終名單并予以公示。

其二，明確附加監管要求，增強抗風險能力。《暫行規定》從經營理念、風險管理、人員及系統配置、投資比例、交易行為、規模控制、申贖管理、銷售行為、風險準備金計提等方面，對重要貨幣市場基金的基金管理人、托管人和銷售機構提出了更為嚴格審慎的要求。

其三，明確風險防控與處置機制。一是要求基金管理人及相關市場主體應當制定合理有效的風險應對預案，提前對風險處置事項做出安排。二是規定證監會會同人民銀行等相關部門建立信息共享機制，明確重大風險情形下的風險處置機制。三是規定不同風險情形下基金管理人自有資金、風險準備金、主要股東等風險處置資金來源。

下一步，證監會將指導各行業機構認真落實《暫行規定》，會同中國人民銀行持續做好重要貨幣市場基金產品的日常監管和風險監測工作，切實保護基金份額持有人合法權益，促進相關產品平穩健康發展。

不得盲目擴張基金規模，基金經理考核不得與規模掛鉤

《暫行規定》明確表示，基金管理人應當全面審慎評估重要貨幣市場基金對投資者、資本市場和金融體系的影響，遵循長期穩健的經營和投資理念，確保自身投資研究、人員配備、系統運營、客戶服務、風險管理與危機應對等方面的能力水平與重要貨幣市場基金管理規模相匹配，不得盲目擴張基金規模。

人員配置上，基金管理人應當為重要貨幣市場基金配置專門的投資、研究、交易、風控、合規、運營、稽核等崗位人員，相關崗位人員應當具有3年以上相關崗位從業經歷，重要貨幣市場基金的基金經理不得少于2人。

在考核層面，基金管理人的高級管理人員、基金經理等相關人員的考核評價、薪酬激勵等不得直接或者間接與重要貨幣市場基金的規模相掛鉤。

值得注意的是，《暫行規定》還指出，重要貨幣市場基金的投資運作指標應當符合以下要求：

（一）持有一家公司發行的證券市值不得超過基金資產凈值的5%；

（二）投資于具有基金托管人資格的同一商業銀行發行的金融工具占基金資產凈值的比例不得超過15%；

（三）持有債券、資產支持證券、銀行存款、同業存單等金融工具的內部信用評級，以及債券逆回購交易的交易對手的內部信用評級應當為較高級；

（四）涉及私募資管產品的債券逆回購交易余額合計不得超過基金資產凈值的10%，相關質押券等擔保品計入第（一）項規定的比例且其內部信用評級應當為較高級；其中，涉及同一私募資管產品的債券逆回購交易余額不得超過基金資產凈值的1%；

（五）投資組合中現金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及5個交易日內到期的其他金融工具占基金資產凈值的比例合計不得低于20%；

（六）主動投資于流動性受限資產的規模合計不得超過基金資產凈值的5%，投資于有存款期限的銀行存款（含協議約定可無條件提前支取的銀行存款）的規模不得超過基金資產凈值的50%；

（七）投資組合的平均剩余期限不得超過90天；

（八）投資組合的杠桿比例不得超過110%；

（九）中國證監會根據審慎監管原則作出的其他要求。

不得濫用市場地位加強流動性管理

《暫行規定》還指出，基金管理人應當加強對重要貨幣市場基金交易行為的管理，采取有效措施確保不對市場正常交易秩序產生不良影響，不得濫用重要貨幣市場基金的市場地位和議價能力，不得打壓交易對手或者融資主體，不得以掠奪性、差別性定價排擠競爭對手；不得片面宣傳重要貨幣市場基金的規模、市場占有率、基金經理、歷史業績和申贖便捷性等，不得對其他基金實施歧視性銷售等不正當安排。

同時，基金管理人應當采取有效措施加強對重要貨幣市場基金的流動性管理，優化基金份額持有人結構，加強基金規模管控：

（一）審慎確認大額申購申請，避免出現接受單一投資者申購申請后導致其持有份額超過基金總份額5%的情況；單一投資者持有份額超過基金總份額5%的，基金管理人應當與相關投資者就其贖回行為提前作出約束性安排，包括但不限于單日凈贖回份額不得超過基金總份額的5%、延緩支付部分贖回款項等；

（二）及時主動了解并分析投資者潛在贖回需求，測算資產變現對產品運作和市場秩序的影響，提前調整流動性資產以平穩應對投資者贖回；

（三）依照法律法規規定審慎確認巨額贖回申請，并在發生巨額贖回當日向中國證監會報告；

（四）根據最大限度保護基金份額持有人利益的原則，必要時可以采取設定單一投資者單日申購金額上限、基金單日凈申購比例上限、以贖回申請規模確定接受申購申請規模、暫停基金申購等規模管控措施。

不僅如此，基金銷售機構也應當配合基金管理人做好重要貨幣市場基金持有人結構管理、規模管控等相關工作。

根據《暫行規定》，重要貨幣市場基金基金資產凈值連續20個交易日超過5000億元的，3個月內投資組合的平均剩余期限也不得超過60天；除發生巨額贖回、連續3個交易日累計贖回20%以上或者連續5個交易日累計贖回30%以上以及證監會認可的情形外，不得開展債券正回購交易。

發生重大風險，嚴格限制董監高及主要責任人薪酬

《暫行規定》中提及，重要貨幣市場基金發生重大風險的，由中國證監會牽頭相關部門成立風險處置小組，督促基金管理人及相關市場主體依據風險應對預案等對重要貨幣市場基金實施風險處置。

基金管理人及相關市場主體應當根據風險處置小組要求，積極穩妥實施風險處置工作。風險處置期間，除存在確有利于化解流動性風險的情形外，基金管理人應當限制董事、監事、高級管理人員以及主要責任人員薪酬，并不得有以下行為：

（一）向董事、監事、高級管理人員以及主要責任人員發放獎金和績效薪酬；

（二）向股東分紅；

（三）對外新增提供借款、擔保或者進行重大投資；

（四）允許董事、監事、高級管理人員以及主要責任人員離職；

（五）其他可能影響風險處置能力的行為。

風險準備金方面，《暫行規定》要求基金管理人、基金托管人每月從重要貨幣市場基金的管理費、托管費中計提的風險準備金比例不得低于20%。基金銷售機構應當建立重要貨幣市場基金風險準備金機制，每月從重要貨幣市場基金的全部銷售收入中計提的風險準備金比例不得低于20%，風險準備金余額達到上季末重要貨幣市場基金銷售保有規模的0.25%時可以不再提取。

另外，經中國證監會認可，基金管理人、基金托管人和基金銷售機構的風險準備金可以用于重要貨幣市場基金的流動性支持。基金管理人、基金托管人和基金銷售機構因違法違規、違反基金合同、操作失誤或者技術故障等，對基金財產或者基金份額持有人的合法權益造成損失，依法應當承擔賠償責任的，可以優先使用風險準備金賠償。

余額寶、易理財大概率納入監管范疇

截至2022年末，全市場共有貨幣基金371只，規模合計10.45萬億元，較前一年提升了1.01萬億元，占公募基金市場總規模的40.28%，過去一年，該類產品平均收益錄得1.72%。

鑒于《暫行規定》明確單一基金滿足凈資產規模大于2000億元、或投資者數量大于5000萬個等條件的，應納入參評范圍。而根據財聯社記者統計，截至2022年四季度末，僅有兩只產品達到了上述要求。

這兩只產品，分別為天弘基金旗下的余額寶，以及易方達旗下的易理財，其2022年12月底的規模分別為6892.74億元和2110.56億元，兩只基金2022年中報披露的持有人戶數則分別為7.41億戶、2806.56萬戶。

這也意味著，這兩只產品將極大概率被納入重要貨基的監管范圍。

在持有人戶數方面，逼近5000萬戶的還有平安日增利，該產品2022年年中披露的持有人戶數達到了4688.79萬戶，去年底規模為1738.01億元。

在規模上，逼近2000億元的，則有建信嘉薪寶，該產品去年規模達到了1965.67億元。同期，鵬華增值寶和興全添利寶的規模也分別達到了1820.58億元、1816.25億元。

倘若上述產品未來一段時間的持有人戶數持續超過5000萬戶，或規模持續突破2000億元，也將可能被納入重要貨基的監管范圍。

“巨無霸”被監管，誰迎來機會？

不少業內人士對此次貨基監管政策的出臺并不意外。

華南一家大型公募人士指出，這個新規主要針對的是體量最大和投資者人士最多的貨基，其他貨基影響不大。在監管前期對貨基的不斷“降壓”后，納入重要貨幣市場基金范疇的幾只產品要做的改動也不會很大，跟著政策走就好。

華東一位第三方基金評級機構研究人士認為，新規的出臺，讓頭部貨基產品更加明確了“哪些可為，哪些不可為”，有利于“巨無霸”貨基產品運作的安全性和流動性，有利于整個貨幣基金行業的健康有序的發展。

該地區一家中型公募機構人士表示，對于體量較小的貨幣基金來說，或許會迎來新的機會。“大體量的產品‘降壓’后，一部分規模很有可能分流到體量相對較小的貨幣基金產品或存單指數等產品上，這對我們是一個機會。”

數據顯示，雖然余額寶和易理財2022年的規模較前一年都有不同幅度的下滑，但貨幣基金整體規模卻增長了1.01萬億元，不少中小規模的貨幣基金規模迎來增長。如平安日鑫去年規模增長了458.16億元，2021年底，該產品規模僅有284.25億元；易方達增金寶的規模，則從2021年底的6.36億元增至2022年底的461.75億元；一年間，國投瑞銀錢多寶的規模也增長了400.69億元，2022年底規模達583.29億元。

對于被納入監管范疇，天弘基金方面表示影響不大。

早在一年前相關意見稿出臺時，該公司便回應財聯社記者，從實際產品運作來看，相關監管條例對貨幣基金的管理并不會出現實質性的影響。“實際上，在證監會的領導和指導下，天弘基金自2017年便開始以比普通貨幣基金更加嚴格的風控標準來管理相關貨幣基金。”

彼時，該公司表示，新規與現有的實際運作是基本匹配的，因此不會明顯降低投資收益。此外，天弘基金在基金管理方面也有一定的創新，通過大數據分析精準的刻畫客戶群體的行為模式，不僅僅是在資產端做有效管理，在負債端也可以做較好的管理，使其能夠更好為客戶服務。

“相關監管措施的出臺強化了主體的職責，明確了處置機制，給予市場機構重要的指引，這樣使管理人及相關主體在巨大的市場誘惑下會衡量相關成本，不至于盲目冒進，相關規定對市場的平穩運行和產品的健康發展具有重要的指引作用，對維護金融穩定具有重要意義。”

標簽：首當其沖負面影響